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「十全十美指标」10家上市公司15只债券百亿违约爆雷,后期还有这两类需警惕!

来源: 作者: 发布时间:2019-05-17

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「十全十美指标」10家上市公司15只债券百亿违约爆雷,后期还有这两类需警惕!

随着今年债券违约不断出现,上市公司也未能例外,数量也在快速上升。对于这些业绩不理想,甚至大幅亏损的企业,后期债券雷或还会源源不断,需提前警惕。

上市公司违约再增一例

5月15日晚间,金洲慈航公告,公司应于当日兑付“17金洲01”的本息合计1.3988亿元,但因流动资金紧张,公司未能如期兑付。

“17金洲01”是金洲慈航目前处于存续期内的唯一公司债,发行于2017年4月5日,发行规模为5.2亿元,票息6.90%,期限为3年(附第二年末投资者回售选择权),到期日为2020年4月5日。

按照条款,投资者可在今年4月5日付息日之前,行使回售选择权。据金洲慈航3月2日发布回售情况公告,尽管金洲慈航将债券存续期后1年的票面利率由6.9%上调至9%,但持有“17金洲01”的投资者,仍全部选择了进行回售申报,回售金额本息合计5.56亿元。

在金洲慈航的协商下,截至4月9日,投资者撤回了80%的回售申报,即本期实际回售金额降至本息合计1.3988亿元,且回售资金到账日延期至4月15日。此后,金洲慈航又将上述公司债的兑付日延期至2019年5月15日。

基于以上连续延期兑付的事项,债券受托管理人华泰证券认为,“17金洲01”兑付存在重大不确定性。大公国际也在4月26日,将金洲慈航主体信用等级调整为BB级,评级展望调整为负面;将“17金洲01”的信用等级调整为BB级。

今年上市公司债券违约情况

自2018年开始,债券违约无论数量还是规模都出现历史新高,上市公司也没能例外。其债券违约也不断爆发,部分公司出现多只债券无法兑付。2019年目前来看,仍没有明显的好转。Wind数据显示,今年以来,两市共有10家A股上市公司累计15只债券违约,涉及债券余额总计100.38亿元。其中永泰能源和*ST康得2家都有3只或以上债券发生违约,涉及债券余额从几亿到十几亿元,规模较大。

值得一提的是永泰能源是上市公司中发生违约债券数量和金额都最大的一家。今年又有4只债券违约,合计债券余额达35亿元。此外还有比较惊险的东方园林因财务人员操作失误,在最后时间内未能及时将3000万元利息支付到上海清算所,致使债券违约,不过次日上午完成短期融资券的兑付,让投资者虚惊一场。

总体来看,在经营不善下,一旦公司现金流不足,即使是处于行业领先地位的上市公司也不好应对,从而造成各项债务违约的频现。

防范债券风险

总体来看,上述发生债券违约的上市公司多数业绩都不佳,近年来也持续出现亏损。Wind数据显示,10家上市公司一季度除了永泰能源归母净利润为正,其余9家全部出现亏损。而再往前看,其2018年年报中10家有7家亏损,此外由于连续的亏损,部分企业已经被戴帽变成ST股。

一旦债券违约,后期的兑付并不乐观。多数情况下,债权人能够回收的金额有限,因此需要提前回避。

1)连续亏损叠加债券即将到期需谨慎

从所有上市公司发行的债券来看,若上市公司经营不善,业绩大幅亏损或下滑的话,这些即将到期的债券兑付或也存在一些风险。Wind数据显示,自2016年以来发行的债券,在剔除已经到期的债券外,还有3434只未到期。其中共有732只为今年即将要到期的。叠加2018年年报和今年一季报来看,绝大多数上市公司业绩都还不错,实现不错的增长,其现金等流动性资产充足,对于即将到期的债务可以轻松偿还,风险不大。而少数业绩下滑,甚至亏损的上市公司则需警惕其流动性紧张,偿债风险或稍大。在去重1家上市公司多只债券后,目前共有12家业绩连续大幅亏损,而且今年至少有1只债券即将到期。如下表:

2)已经发生违约的老面孔更需谨慎

债券违约中,老面孔时常出现。一旦发行人经营不善,有一只债券出现违约,后续再次违约会概率极大。因此在上述10家A股上市公司如果还有债券即将到期,它们违约的概率自然也会极高。Wind数据显示,除了天翔环境发行过的债券全部到期外,其余9家均有至少1只或以上债券还未到期,合计达32只,这些债券中最先到期的风险更大,毕竟前期危机还未化解,又有新的债券需要兑付,必然是雪上加霜。如下表:

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