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A股向上概率大 四基石助力后市行情

来源: 作者: 发布时间:2019-05-15

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  百亿大私募看当下A股:估值优势再度凸显 这个时候卖股票不是好选择 未来大概率向上

  自4月底开始,A股经历了一轮急跌行情。就在13日,美股及全球股市暴跌,不过 A股全天依旧走出了稳中偏强的行情,A股的后市走势备受市场关注。

  券商中国记者采访了星石、凯丰、源乐晟等百亿私募,他们对A股均持乐观态度,认为A股调整空间有限,随着企业盈利的增长,未来大概率将向上回升。

  此外,外资大幅流出的信号备受关注,今日北向资金大幅流出109亿元,创下史上第二大单日净卖出。不少投资者担忧,外资接下来是否还会继续持续性的流出。

  多数私募认为,北上资金的大幅流出更多的是资金的阶段性离场,并非外资的系统性转向。“今日MSCI如期扩容,预计五月下旬北上资金将从流出转为流入,因此短期外资的流出担忧或将告一段落。”凯丰投资总经理王东洋说。

  估值优势凸显,向下调整空间有限

  5月的天气不断转暖,但A股的情绪却由一季度的火热转向冷却。私募也如此,虽然一季度净值大幅攀升,但不少私募近期回撤不小,但记者了解到,多数私募没有做太多的调仓,而是选择持股观望。

  “跌下来以后,A股的估值优势再度凸显出来,这个时候卖出股票,不是一个好的选择。相反,很多股票又出现了布局机会。”深圳一家大型私募告诉记者。

  截至目前,上证指数的市盈率为12.9倍,沪深300市盈率为11.7倍,深证成指的市盈率为24倍,创业板指的市盈率为53.6倍,上证指数和沪深300指数的市盈率再度回到历史低估值区间。

  凯丰投资总经理王东洋表示,14日,A股早盘指数一度翻红,但由于北上资金大量流出和整体市场情绪低迷,最终各指数以微跌收盘。

  对于未来A股走势,王东洋则表示相对乐观。首先估值上看,指数经过四月下旬以来的一波调整,目前股票的性价比较其他资产有显著提升。从基本面上看,4月份PMI为50.1%,略超荣枯线但较上个月有所回落,但存在数据超预期的概率。通过银行积极置换地方债、信托积极争抢项目等现象可以判断信用扩张也存在超预期的可能。从流动性上看,当前资金利率仍处于较低的水平,货币政策趋于稳定,5月底仍有MSCI的资金进入,相信随着科创板的临近,流动性大概率从四月的边际收紧转为边际放松。

  星石投资基金经理方磊也认为,与2018年相比来看主要有几点不同:

  第一,2019年流动性呈现明显改善,央行进行了多次降准或定向降准,社融增速大幅回升;

  第二,国内经济相比去年出现边际改善,一季度GDP环比持平,PMI整体走势平稳,环比有震荡回升的态势;

  不难发现,市场当前的情况和前期低点最差情况也是持平,更多的是明显改善。那么即使市场延续调整,低点位置也应明显高于前期的2400点。

  “目前调整已经达到了2800-2900的位置,考虑到公司盈利的增长,可以说市场进一步向下的空间有限,未来时间大概率重新回到向上的方向上。”方磊说。

  源乐晟资产表示,接下来经济政策会从第一季度的货币发力,转变成财政发力,包括减税和基建,同时着眼于制度性改革,尤其是金融供给侧改革、国企改革。市场在适当休整后,等待政策、宏观先行指标、早周期行业逐渐出现一些见底复苏迹象后,将沿着盈利预期确认的节奏运行。

  与此同时,源乐晟资产认为,伴随着经济从高速进入中速增长阶段,大量成熟行业的产业集中度进入大幅提高的趋势中,对应领域的龙头公司的成长速度将超预期,而且定价权、利润率也会相应提升,两个因素叠加起来的经营杠杆效应会通过业绩而体现在市值增长中。

  外资只是阶段性离场,五月下旬或转为流入

  值得注意的是,近期外资大幅流出的信号颇为值得关注,不少投资者担忧,外资接下来是否还会继续持续性的流出。

  美股和全球股市均迎来大跌,13日更是暴跌600点。而美股的暴跌,使得市场的风险偏好提升。A股今日虽然走势较为强势,但北向资金却大幅流出达到109亿元,创下史上第二大单日净卖出。

  在王东洋看来,近期北上资金的大幅流出主要是和人民币兑美元短期大幅贬值有关,但今日MSCI如期扩容,预计5月下旬北上资金将从流出转为流入,因此短期外资的流出担忧或将告一段落。

  基岩资本副总裁范波也认为,4月份以来外资的流出更多的是资金的阶段性离场,并非外资的系统性转向。MSCI扩容后,外资布局窗口将再度来临,基本面和资金面共振的龙头公司有望从中获益。

  值得注意的是,5月14日凌晨,MSCI公布半年度指数评审结果,A股纳入比例提升第一步将实施,将把A股纳入比例从5%提升至10%,同时按10%比例纳入创业板大盘股,将在5月29日正式生效。

  根据国金证券测算,A股纳入比例从5%提升至10%后,A股在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数中的权重将分别为5.25%、1.76%;根据测算,第一步带来的增量资金约1524亿人民币;其中,被动增量约305亿人民币,主动增量资金约1219亿人民币。

  中信证券则预计,今年A股还将净流入2550亿元。今年A股总体净流入资金8050亿,截至5月10日已流入5500亿元,未来还将净流入2550亿元。与之前流入的主力杠杆资金、私募、公募的持仓风格有较大差异,未来外资(预计2580亿)、回购(预计1150亿)、保险(预计800亿)是流入主力,更偏好价值蓝筹。因此,相对更看好价值板块和沪深300指数的表现。

  数据显示,截至2019年一季度末,外资持股市值为16838.88亿元,较去年四季度增长5321.53亿元。同时,银河证券数据显示,截至2019年一季度末,公募基金持股市值是19459.96亿元,外资持股市值与公募基金的差距,目前已缩小至2621.08亿元;而从外资持股喜好来看,外资偏好消费、金融、医药行业,重仓行业龙头公司,因此外资对此类公司股票的定价权越来越强势。

  5月是A股战略配置好时点

  无独有偶,中信证券今日发布的下半年投资策略中提出,5月中旬依然是A股战略配置好时点。随着基本面预期明确和估值切换,盈利增速筑底回升以及长期资金流入,价值领涨的A股慢牛会逐渐启动。

  中信证券认为,一方面,货币政策相机偏松。预计政策将灵活运用降准、流动性操作等多种政策工具,完善信贷投放,进一步实现流动性合理充裕;我们分析年内或仍有1-2次定向或非定向降准可能,再启时点大概率在6-7月。

  另一方面,财政政策有望在预算内外同时发力。3%的狭义赤字率内仍有宽松空间,广义赤字率内,预期政策会发挥特别国债等准财政手段以实现高质量的加力提效,支持内需消费和拉动基建投资。

  中信证券预计,A股盈利增速2019Q2/Q3筑底,Q4后逐季回升;2019年全部A股/非金融/金融盈利增速3.4%/2.8%/4.0%;2020年上升至9.1%/14.6%/5.0%。其中,大消费、医药、大金融2019年ROE仍在10%以上,盈利确定性高。

  星石投资基金经理方磊则认为,经济转型是一个非常漫长的过程,但高端制造等长期方向是明确的,所以后续市场若能重回升势,电子、计算机、通信、医药等制造升级行业大概率会是更好的方向,特别是其中大量优质的成长性公司,可能是未来很长一段时间的投资重点。

  “底线思维有‘底’,抓住成长股机遇。”方磊说。
 

  “独立走势”凸显韧性 A股行情支撑稳固

  5月14日,上证综指低开高走,盘中几度翻红,尾盘虽有所回落,但在外围股市大跌、北上资金净流出逾百亿元背景下,A股相对独立走势充分展示了自身韧性。

  分析人士认为,短期内A股仍处于情绪修复期,表现为缩量震荡。但是,在基本面持续向好、改革红利稳步释放等牛市基石支撑下,在短暂休整后,A股后市行情向好仍是大概率事件。

  四大基石助力后市行情

  昨日,隔夜外围市场集体下跌令投资者对当天A股走势担心不已。然而,在沪深市场开盘后,股指低开高走,盘中几度翻红,最终虽以下跌报收,但幅度并不算大,沪指仅微跌0.69%。

  北上资金昨日超百亿元流出未对市场走势带来过分影响。上次北上资金流出超百亿元可追溯至3月25日,当日沪指大跌1.97%。

  “14日,北上资金大幅流出主要受两方面因素影响:首先是在暂停交易两个交易日后,随着A股运行变化,北上资金存在调仓需求;其次是由人民币汇率及外围市场走势等因素导致。”一市场人士对中国证券报记者说,不断出现或强化的牛市基石因素,是A股此次“独善其身”的根源所在,这些牛市基石因素体现在四个方面。

  一是基本面持续向好。从一季报数据看,上市公司业绩拐点大概率已出现。二是A股自身改革红利。资本市场定调“牵一发而动全身”,注重间接融资向直接融资倾斜。设立科创板并试点注册制,制度改革再进一步。三是管理层勾画出提高上市公司质量最新蓝图,资本市场生态由此将进一步得到净化。四是“新基建”成为补短板重要方向,在产业政策支持下,5G、集成电路等为后市提供做多抓手。总的来说,经历2018年持续调整,A股风险因素释放充分,A股保持韧性之余更应秉持长期向上的自信。

  关注自主可控主线

  从历史看,即使在牛市,市场走势也会一波三折。因此,目前看待后市既要耐心,又要客观。

  “一季度,市场上涨主要来自政策预期和风险偏好上升带来的估值修复。进入二季度,市场焦点已转向经济复苏,未来将进入盈利端主导阶段。在市场动能切换过程中,预计市场波动会加大,一方面市场风险有所提升,但另一方面也为投资者提前布局盈利主导的行情提供可能性。”联讯证券策略分析师殷越表示。

  中信证券最新策略报告指出,5月中旬依然是A股全年风险收益比很不错的布局时点。随着基本面预期明确和估值切换,市场波动变小,长期资金流入节奏更稳定,价值领涨的A股慢牛会逐渐启动。

  在具体配置策略上,招商证券策略分析师张夏表示,自主可控主线可能大概率成为下阶段核心主线。建议关注5G、云计算、网络安全、集成电路等自主可控主题。

  国盛证券策略分析师张启尧表示,可坚守大消费龙头为代表的核心资产。对大消费为代表的核心资产,建议多做配置少做交易,立足打“持久战”。

  此外,两方面因素仍需关注:首先,参考去年外资流入规模和节奏,外部压力加剧不会影响外资长期入场趋势;其次,对核心资产,短期调整都是降低持仓成本机会,背后是A股投资者结构转变下估值体系动态变化和增量资金性质偏好转变。

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